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富善投資:股指期貨套期保值必不可少

發布人: ?發布時間:2019-03-05 10:52:31

對于機構投資者來說,場內金融衍生品早已成為資本市場中必不可少的金融工具。


國內金融衍生品發展僅有數年歷史,或許不少人還未能意識到它對資本市場以及機構投資者所帶來的深刻變革。但從富善投資這樣的市場參與主體看來,場內金融衍生品在投資領域乃至服務整個資本市場中的作用無可替代,繼續發展場內金融衍生品將是金融市場持續發展的必要條件。


以股指期貨為例,富善投資總經理兼投資總監林成棟表示:“股指期貨是金融市場中必不可少的品種,一方面其具有較好的流動性,另一方面其提供的對沖作用可以降低市場整體波動,以其為基礎便能構建不受市場漲跌影響的絕對收益產品,這進一步豐富了金融產品類型,我們在一些產品的設計上也基本依照這個思路。”


市場下跌時套保產品受青睞


作為以量化為主的私募機構,富善投資自2013年成立起就開始參與股指期貨交易。歷經數年發展,目前富善投資已發展成為量化投資領域的排頭兵,對沖產品管理規模位列行業前列。


2014年至2015年上半年,富善投資的主要交易策略是期現套利及alpha對沖,即買入一籃子股票的同時開立相同市值的股指期貨空頭倉位。在此期間,雖然公司對沖產品的表現不及直接持有股票,但由于其收益穩定、回撤小、風險較低,也受到一部分穩健投資者青睞。2015年6月,股市開始大幅下跌,但該公司的對沖產品由于保持市場中性,即持有股票的同時也持有同等市值的股指期貨倉位,而未受市場波動影響,整體表現也較為平穩。


“股指期貨發揮了很好的避險功能,而因為有了這顆‘定心丸’,我們在股市下跌時并沒有主動凈賣出股票。”林成棟表示。


富善投資表示,在牛市里對沖產品并不受歡迎,因為運用了股指期貨進行對沖,減去了市場貝塔收益,沒有純買股票利潤高。直到2015年7月開始,市場出現大幅下跌,客戶才發現對沖產品能夠在市場下行時保住收益,非常具有優勢,普遍在7-8月申購了此類產品。可惜的是,后來股指期貨市場流動性出現萎縮,上述產品的對沖策略就沒法有效實施了。 


期待更多流動性以及產品


在談到對股指期貨的運用之余,富善投資還建議應采取措施進一步發揮股指期貨的市場功能。林成棟指出,股指期貨經過數次放松,目前無論是在保證金,還是開倉限制上,均能滿足基本的使用,但應考慮進一步引入長效資金,同時在政策允許的范圍內逐步下調平今手續費,進一步提升流動性,方便投資者更好地進行套期保值操作。


此外,當前股指期貨市場還存在品種較少、合約較大等問題。“希望能夠推出以更多指數為標的的股指期貨以及迷你股指期貨,更多指數的股指期貨可以讓不同風格的投資者都能更好地使用股指期貨進行套期保值,而推出迷你股指期貨可以讓資金量較小的專業投資者也能參與進來。”林成棟表示。


轉載自《中國證券報》


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