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【富善視角】黑色版塊:環保政策頻出,低庫存下黑色金屬強勢震蕩

發布人: ?發布時間:2018-07-25 10:29:19

【富善視角】期貨市場2018年下半年展望——黑色版塊


一、鋼材市場

2016年我國開始實行供給側改革,削減粗鋼產能6500萬噸。2017繼續削減粗鋼產能4500萬噸并摒除地條鋼1.4億噸。2018年供給側改革持續推進,除了我國將繼續削減產能3000萬噸外,取暖季限產及非取暖季臨時性限產和停產整治等供給中斷成為常態。因此,從供應上來看,產能下降,提高產量的唯一方法就是提高產能利用率,這就意味著供應的價格彈性較差,對商品價格利多。從需求上來看,由于房地產調控政策層出不窮,基建投資增速銳減,而房地產市場和基建市場是鋼材的主要終端消費領域,因此我們預計未來鋼鐵消費增速將出現下滑。綜上所述,2018年鋼鐵市場整體表現是供需雙弱,而庫存整體水平不高,庫存周期及鋼材市場供需的短期不匹配將導致鋼價有階段性行情而沒有趨勢性行情。從具體價格上來看,由于供需市場的改善及環保成本的增加,鋼材均價高于2017年。以上海地區的三級螺紋鋼為例,2017年均價在3790/噸,而20181-6月均價在3950/噸,預計全年均價在3900/噸附近。從行情走勢來看,我們預計短期市場在唐山限產消息下繼續強勢,而3-4季度消費旺季疊加常規減產使得鋼價高位區間震蕩。

1:歷年鋼材貿易商庫存

數據來自:Mysteel

2:上海三級螺紋鋼16-25mm現貨價

數據來自:Mysteel


二、焦炭市場

煤焦市場也是我國供給側改革的主要領域。根據統計,我國焦化企業產能近6.5億噸,而其中有近3億噸產能的焦爐是4.3米,有近2000萬噸產能的焦爐高度低于4.3米。十三五規劃規定4.3米以下的焦爐為淘汰落后產能。與此同時幾年內3億噸的獨立焦化廠為了污染排放達標要進行干熄焦改造。因此,從供應上看,各地焦化廠會頻繁出現被動停減產等供應中斷事件。從消費上來看,20181-6月粗鋼產量同比增長4%左右,生鐵產量同比增長0.5%,而焦炭產量同比下滑3.2%。焦炭市場需求上升而供應下滑,過剩情況出現明顯改善,因此焦炭價格在低庫存下一直在高位運行。與2017年相比,由于過剩產能的縮減及終端消費的上升,2018年焦炭價格均價抬升,追隨鋼價高位區間波動。以唐山地區二級冶金焦為例,2017年全年均價在1875/噸左右,20181-6月均價2010/噸左右。

3:唐山地區焦化廠利潤

數據來自:Mysteel

4:河北地區二級冶金焦價格

數據來自:萬德


三、焦煤市場

我國缺少優質主焦煤,焦煤進口量占總供應量的10%左右。落后違規產能的淘汰快,而合法合規產能的投放較慢,市場仍是緊缺。從需求上看,隨著粗鋼產量的上升及焦爐的改良,優質焦煤的需求有增無減。因此我們可以看到焦煤的總庫存依舊低位,焦煤價格追隨鋼價在高位震蕩。以京唐港山西產主焦煤威力,2017年全年均價1550/噸,20181-6月均價在1750/噸。

5:歷年同期焦煤庫存

數據來自:萬德

6:京唐港主焦煤價格

數據來自:萬德


四、鐵礦石市場

由于不受供給側改革的影響,2018年鐵礦石市場新增產能7000萬噸左右,增速達到6%。是黑色品種中唯一的一個供應上漲的品種,由于礦石的增速遠大于粗鋼產量增速,鐵礦石市場過剩,庫存持續上升,價格盤旋下跌。以青島港的61.5%含量的PB粉為例,2017年全年均價是497/濕噸,20181-5月均價為543/濕噸,下滑了8.5%

7:鐵礦石港口庫存

數據來自:我的鋼鐵網

8:青島港PB粉價格

數據來自:我的鋼鐵網


五、動力煤市場

動力煤市場的供給側改革較為有力,2016年我國淘汰落后產能2.5億噸,2017年繼續淘汰0.5億噸,2018年計劃淘汰1.5億噸。動力煤市場除了對過剩產能的淘汰還制定了276個工作日制度來增加供應彈性。當然在產能淘汰的同時,發改委也增加了對有效產能的投放力度。從需求上來看,20181-6月火力發點量累計同比增長8.3%。因此動力煤市場較為緊張,價格維持在高位。以秦皇島5500大卡的山西動力煤價格為例,2017年全年均價在611/噸,20181-6月均價在606/噸。

9:秦皇島5500大卡山西產動力煤價格

數據來自:萬德

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