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林成棟:2017年機會大于風險,股市alpha收益可期

發布人: ?發布時間:2017-01-16 22:04:51

本文轉載自:21世紀經濟報道




獲取alpha收益應是2017年股市的主旋律

距離2015年股災過去一年半,股票市場波動率逐漸恢復正常,估值基本合理但存在結構性高估。2017年資金脫虛入實的格局難以根本性改變,資金凈流入A股的可能性較大。在經過風險釋放后的A股,尋找超額收益來源,獲取alpha收益應是2017年股市的主旋律。

就傳統的量化對沖產品角度來看,經歷1年半的極端期指交易限制之后,期指的貼水緩慢縮小,目前已經進入優秀alpha團隊可盈利區間。相對于股災后年化30%-35%的貼水,現階段的貼水水平有望讓穩定的alpha收益成為可能。對沖收益來源的研究成為對沖類產品的核心競爭力。

預估2017年商品價格上漲存在慣性

展望2017年,刺激商品走強的因素仍將延續:中美經濟前景向好、基礎設施建設需求推動。在此基礎上,由于2016年房地產銷售對后續家電、裝修的帶動作用,以及年底原油限產協議對原油價格的影響向下游逐漸傳導,可以預估2017年商品價格上漲存在慣性。但是要看到,隨著資金收緊、債市下行,市場在一段時間內的主要關注點可能在利多和利空之間切換。造成行情的不確定性。據報道,2017年去產能的范圍會進一步擴大到水泥、玻璃、電解鋁等方向,去產能的概念仍將發揮作用。回顧2016年,我們發現去產能等經濟政策,已經由原來的市場化變成了行政化。過度行政化導致效率降低、成本上升,造成了一定成本推動的價格上漲。在未來價格從行政化向市場化轉變的過程中,還會出現價格修正的波動,帶來結構性行情。另外房產調控政策的逐漸發酵,也會成為影響行業發展的重大因素。

2017年市場的趨勢性可能不如2016年強烈,但波動性可能比2016年要大。考慮到特朗普上臺后可能引發的美國政策調整、中美貿易戰、歐洲政局變動等種種不確定因素,和國內期貨市場大量資金涌入后帶來的波動率上升,同時諸多新期貨、期權品種的推出在即,預計2017年CTA機會繼續值得關注,但考驗也大大增加。對量化CTA來說,策略的深度和廣度成為決定未來表現的關鍵。

變革創新,人機結合

2017年富善布局的一個重點是量化和主動投資管理的結合,一方面是用量化投資來解決投資的廣度問題,提升投資效率;另一方面是通過主動投資管理加強投資的深度,挖掘更多超額收益。伴隨人工智能的興起和大數據的廣泛運用,我們相信投資方法的變革創新或許將是2017年乃至未來A股市場獲取超額收益的一大亮點,富善4年的量化投資經驗會成為新策略方向的基石,人機結合加入主動深化后的量化投資將日拱一卒、積少成多地獲取絕對收益。

2017年機會大于風險

我們認為經歷了2016年市場大幅調整后,2017年股票權益市場將機會大于風險,獲取正收益的機會將超過2016年。同時伴隨著股指期貨可能的潛在放松和貼水的減少,對沖交易的機會也將好過2016年。2016年大放光彩的商品期貨CTA策略,在供給側持續改革、眾多資金涌入、新商品期貨和期權更多獲批推出等眾多利好下,收益依然值得期待。

面對已經到來的2017年,經歷過2016年多重考驗的富善團隊42名成員充滿信心。一方面投研團隊夯實基礎,25名高水平的投研成員經過2016年的磨合和歷練后有信心在2017年繼續發揚“日拱一卒無有盡,功不唐捐終入海”的研究精神,獲取更好業績;另一方面,陣型整齊配合默契的運營、市場和合規風控小伙伴們,將為富善可持續的合規經營、渠道維護和客戶服務保駕護航。

林成棟

2017年1月



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